如何计算一只股票的内在价值
hui30.com如何计算一只股票的内在价值？
什么是内在价值呢？
人们对于内在价值的定义是：“在企业的剩余年限当中能够产生的现金折现值”。
那么接下来的问题是：有多少人真的计算过这个数字？如果你算过的话，你对计算出来的数字有多少自信？
我猜第一个答案是没有人算过。即使有的话，我猜第二个答案也会是没有多少信心(如果你能诚实面对自己的话)。
我猜只有一些人会预估未来三至五年的现金流量，并使用高登成长公式(Gordon Growth Model)或用乘数来预估它的终值。以下我使用一个简单的例子来说明用乘数的方式来计算内在价值：
假设有一间公司在接下来的5年内，每年能够赚得100元，而股利支付率是百分之百。此时公司的价格是18倍的盈余，它的终值是1,900元(第5年的现金流出是1,800，再加上100元的股息)。如果用10%的折现率，它目前的“内在价值”则仅有1,500元。
简单来说，就是投资人愿意付出1,500元以内的金额来换取未来四年，每年100美元的股利再加上第5年的1,900元。如果不考虑折现的话，会比较直觉：现在付1,500，从现在开始到第5年为止能够获得2,300元。
我认为这一点十分地重要：报酬率比折现率还要重要。当我们开始考虑机会成本时，这样想是更直觉的：无风险报酬是我们对于投资报酬的基本要求，风险越高，表示预期所能够得到的报酬越多(假设你是风险厌恶者，大多数的人应该都是)。
赛思・卡拉曼(Seth Klarman)对于安全边际的格言当中清楚地阐明了这个观点：“折现率就是使投资人对于现在和未来的价值产生差异的一种利率…对特定投资的适当折现率除了基于投资人对于目前或未来价值的偏好之外，也基于他/她在考虑周全的情况下，对于该投资所察觉的风险以及基于其他投资所能够带来的报酬”。
对我来说，这样的述叙让我减少了从学术性的角度(像CAPM)当中寻找答案的需求，并给了我一个粗略而有用的观念：如果我认为体质强健的波克夏・海瑟威(Berkshire Hathaway, BRK.B)在未来的数年当中，每年能够产生的报酬率约为10至12%，那么要有多少的报酬率，我才会投资像Weight Watcher(WTW)这样的公司？如果用学术的角度来解释的话，它可能会给你的答案是比较过去的历史股价和大盘的指数，我认为这是没有意义的。
凯恩斯(Keynes)曾说过，大致正确比精准的错误来得好。
这个道理在这里也是一样的。波克夏・海瑟威的报酬率是10至12%，这是精确的数字吗？虽然这个数字会随着利率的波动而有影响，但是我认为这个数字大致来说是正确的。就像能力圈一样，最重要的事情是知道能力可及的范围大致落在哪里。如果有一个标的的报酬率仅有5%，那么我就不会投资它。但如果另一个标的每年的报酬率是20%，那么我就会大举买进。
我认为这是一个评价的缩影，我希望用此来取代心理直觉所产生的自信。这解决了难题的一半了。那要如何处理那些令人感到麻烦的现金流量呢？我们可以从这间公司当中得到什么？有些人会想要寻找一些精确的模型来计算5年之后的结果(这也显示了他们所得到的价值大多基于第5年的价值)，如果你认为你能够精确的计算出来这个结果，也祝你好运。除了固有的不确定性之外，还会受到行为偏误的影响，使得这项任务变得更加地艰困。当你看了一眼股票现在的价格之后，你可以操弄任何的数字来达到你想要的所有结果，华尔街的分析师们调整他们的模型和目标价来得到预估的公平市价。神奇的是，他们的目标价和目前的股价差距都没有很大。
我相当地怀疑是否真的有这个能力能够预测营业利润未来会减少或增加25个百分点。如果我们不打算采取这样的方式，那么我们还能怎么做呢？
再提醒一次，不要忘了凯恩斯所说的话：大致正确比精准的错误来得好。
与其专注于任何给定年份的数字，让我们用更广泛的方式来思考：是什么驱动内在价值的？以下的数字方法可以帮助我们找到答案：
让我们从一个简单的例子开始：有一间公司，它的帐面价值是每股100元，股东权益报酬率是20%，而每年的股利支付率是100%。没有任何的盈余再投资，每年投资人能够得到20元，每年所要求的报酬率是10%，这表示内在价值是每股200元，也就是2倍的帐面价值。如果我们将ROE调整为30%，内在价值就会变成3倍的帐面价值了。这让我们得到简单的一个结论：企业的ROE越高，表示该公司的价值是帐面价值的越多倍。
第二个结论则比较微妙：如果我们将股利再投资，那么内在价值将会有大幅度的提升。假设未来的30年将公司盈余的50%再投资，这个投资每年能够达到20%的报酬率，那么这就会让内在价值从原本的2倍提升至5倍了，而本益比也会从原先的10倍达到25倍了。
显而易见地，我们关心的是以下的两件事情：这个企业的吸引人的地方(在这个例子当中，是ROE)还有公司寻找吸引人的再投资机会的能力(盈余保留率)。对一个长期的投资人来说，我认为这两个因素是相当重要的。
我的回答是：在股市中，股票的内在价值不是计算出来的，而是观察思考出来的。
主流的做法是根据市盈率计算，市盈率=股票价格÷每股收益。比如市盈率为20倍，也就意味着如果你以当前价格投资这只股票，并且这只股票每年的盈利能力始终维持当前状态，那么，你全部收回你的投资需要的时间是：20年！所以，我们知道，市盈率越低越好，市盈率越低意味着收回投资的时间越短。但是，请不要忘了它的前提，每年的盈利能力始终保持当前状态不改变。如果改变，则市盈率就会随之发生变化。另外，价格的变化也是影响市盈率的一方面，价格越低，在盈利水平不变的情况下，市盈率也越低，所以这种方法强调了一个盈利水平和一个当前价格。
那么，为什么我说股票的内在价值是观察思考出来的呢？
举个例子：记得多年前，在一次电视节目上，一位互联网公司总裁与一位小伙子的论战，小伙子说他看好马云的淘宝网，看好阿里巴巴；结果被对方嘲笑说，“我已经这么成功了，你还不相信我，你凭什么让别人相信你？”我们说，那位总裁使用的就是类似于市盈率的计算方法，他认为他的企业能够始终维持当时的发展状态，而阿里才刚刚起步，所以他们会比阿里更强，更有价值。但是，今天的结果我们已经看到了。总裁的计算方法并不完全对，而小伙子通过观察和思考得出的结论被证明是正确的。
正所谓：新风至，人不识。只识当空有明日。悠悠岁月随风去，才思量起陈年往事。
判断股票的价值一般有三种方法：
1、第一种市盈率法，市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最普遍的方法，通常情况下，股市中平均市盈率是由一年期的银行存款利率所确定的，比如，现在一年期的银行存款利率为3.87％，对应股市中的平均市盈率为25.83倍，高于这个市盈率的股票，其价格就被高估，低于这个市盈率的股票价格就被低估。
2、第二种方法资产评估值法，就是把上市公司的全部资产进行评估一遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。如果该股的市场价格小于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格大于这个价值，该股票的价格被高估。
3、第三种方法就是销售收入法，就是用上市公司的年销售收入除以上市公司的股票总市值，如果大于1，该股票价值被低估，如果小于1，该股票的价格被高估。股票内在价值即股票未来收益的现值，取决于预期股息收入和市场收益率。
自我介绍一下本人职业股票投资人，担任华南某股操盘手，新浪凤凰财经特约嘉宾，本人研究的底部引爆指标选股法，在经历多年的不断学习和对各种分析方式的融入提升后有着收益较为显著的利好股捕获率。
接下来我们来看底部引爆指标选股法案例：
光洋股份22号出现底部信号，26号出现引爆信号，经历了起伏，到今天目前为止涨幅已达到174%，涨幅速度还是很惊人的。
接下来我们看另外一支：
市北新高22号出现底部信号，26号出现引爆信号，一直到2号一直处于跌的状态，但到今天目前为止涨幅已到达225%，整个的增长速度很快！
看到这里大家是否有抓住机会呢？抓住的不要过于兴奋，没有抓住的不要灰心，经常看本人的朋友圈的股友都知道，我会经常在朋友圈分析股票。那今天玄阳在这里继续分享一支底部引爆信号股：
